微软输了，赢家是谁？
云儿
“法官手起锤落，微软身价掉了八百亿。”这一次，微软股价跌得很惨，
创伤甚巨，输了个底儿掉。可是赢家是谁？以高科技为主的那斯达克股价指数，
几乎因此崩盘，电脑行业受挫尤重，这且不去说它。就连微软的竞争对手，如
甲骨文、Linux作业系统的行销商红帽公司、网威、升阳及苹果等等，同样未被
投资者看好，股价照样纷纷下挫。一句话，微软输了，整个电脑业，包括微软
的主要竞争对手，也输了。
股市的这些反应，倘若仅仅只是暂时的、一次性的现象，那么，上面列举
的这些变动，就没有什么特别的意义。大市下跌，一些行业和公司股票随之滑
落，股市中司空见惯，不足为奇。
然而事实却并非如此。
自从１９９１年３月１２日，联邦贸易委员会（ＦＴＣ）展开第一桩针对
微软的的调查行动开始，微软即被诉讼缠身，官司不断，与之有关的主要新闻
事件，迄今为止大概不下７０起。美国加大戴维斯分校的两位教授，检查了截
至１９９８年初的５４起事件。发现其中有２９起，是针对微软的反垄断行动
报导，８起是政府撤回调查的报导，另外有１７起，属于性质不明。差不多每
一次政府采取反垄断行动，都不仅伴随着微软的股价下跌，而且以１５９家大
电脑公司（不含微软）为代表的电脑业股价，包括其主要竞争者的股价，都有
不同程度下挫，受挫幅度约相当于微软的一半。由此带来的的损失，平均每一
次，都在十个亿以上。另一方面，每当政府撤回调查，不仅微软股价随之上扬，
而且整个电脑业股价（不含微软）都跟着上扬，涨幅大致为微软股价涨幅的四
分之一到一半。这一次，不过再度重演一遍历史而已。
股市反应说明什么？
一个最重要的信息就是，关于反垄断行动的效果，政府官员、法官以及微
软竞争对手的美妙说辞，并不为广大投资人所认同。据说，打破微软的垄断地
位，不仅消费者将在选择性与价格上将会享有更多的优势，而且电脑业其他公
司，都可以从中得到极大好处。比方说，微软的用户企业，可以买到更便宜、
功能更强大的产品；随着产品降价刺激需求扩大，那些生产补充品或替代品的
公司，销路可以大大扩张。更重要的是，制止微软采用掠夺性定价、连带销售
等“不正当竞争”行为，可以大大降低其竞争对手的进入壁垒。这些通通预示
着，随着政府采取行动约束微软，其他电脑业公司，特别是微软竞争对手的公
司，赢利前景会因此大幅提升，其股价也应当大幅上升，至少不应当随之下降
才是。而当政府撤回反垄断行动时，其他电脑业者的股价走向，应当与微软恰
恰相反，应当下降才是，怎么会跟着上升呢？
就算象政府所说的那样，打破微软垄断，确实能给电脑业，带来某些益处。
但在投资者眼里，这些益处，远远抵不上它所带来的损害。起诉微软，在电脑
软件业里开了一个极坏的先例。将来，若是有哪家公司，在竞争中脱颖而出，
把对手杀下马来，在某个领域垄断大半个市场，是不是也要被政府找上麻烦？
在美国，再没有比惹上比反垄断诉讼，更能伤害一个成功企业的了。且不说经
年累月的诉讼，要花费极其庞大的开支，单以它所占据的企业家的时间和精力
而论，损失就无可估价。微软的败诉，标志着迅速发展的软件业，电脑业，已
经成为反垄断诉讼高风险行业。极度不确定的政策干预，使得投资的赢利性也
变得高度不确定。这一点，不能不让投资者望而却步。这大概就是整个行业的
股价，随微软败诉而下挫的原因。
不管投资人的看法对不对，电脑业作为一个整体，已经受到伤害。股价下
跌，投资人不愿意投资，意味着它们面临着更高的资金成本，更难筹集到急需
的资金。整个产业的发展，将不得不放慢脚步，结果受损的也包括广大消费者。
总之，微软输了，电脑业输了，微软的竞争对手也输了，消费者也不一定
能得益。唯一的赢家，恐怕就是那些靠打官司吃饭的官僚和律师了。
２０００年４月５日